针对依照基金大师们的从0到1ca88网页版会员登录

受称对冲资本大师一般用多少个规格:业绩记录出十年以上,复合获益率要挺完美(20%+),赚的钱而为十亿啊单位,有过几赖经典的征。

顺应这个原则的投资大师,全世界约发生二三十各吧,都是投资界的传奇人物。大师们打净值1日元及几十卢比乃至4万先令的投资过程,赚取数十亿加元之财故事,自然能振奋人心,可是我们又感兴趣之是他们的从零碎到同样,即开创业与征集第一就本的立等同步。大师于成为大师此前,也绝非名誉,没有历史功业,团队就是光杆司令,创业第一步也并无容易,靠的也罢是一个人缘或机缘。对于大师们融洽而言,一生之中有广大高低战役值得咀嚼,但预计最难以忘记的依然率先征战-首采访之战吧,因为微微起硌多少震动与憧憬,有时还带点遗憾。

这边撷取五号投资大师的创业故事,从中既会体会至私募创业之艰辛,或许也可以找到挑选非凡私募的诀窍吧。

巴菲特

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世界上无比成功之私募,自然是大户巴菲特(巴菲特持有30.83万股伯克(Burke)HillA类股,每股股价大及23.5万先令,身家725亿先令),巴菲特在举办了13年之私募基金后才转战到BurkeHill·哈撒韦。巴菲特是诸多投资大师里面出道最早的,投资生涯呢是最最充足的,目前86年度大寿还努力在投资第一线。

巴菲优异生为1930年,1947年进嘉峪关州大学沃顿商高校读本科,三年即完了了课业,1950年过去哥伦比亚高校金融系读研,求学于价投资使得父本·格雷汉姆。1951年毕业后,希望无偿为格雷汉姆(格兰汉)工作,不过给婉言拒绝了,于是以五伯之证券集团当了三年的股票销售商。这三年之间,巴菲特一边埋头研究股票,一边上了卡内基(Carnegie)的演说课,还在波尔多大学开课讲授投资学原理(教材就是恩师写的《聪明的出资人》),同时还讲恋爱与结婚,22载就是和19岁的苏茜结了婚,生了一个妮。1954年,格雷厄姆(格雷汉姆(Graham))终于答应巴菲特来自己的号上班了,巴菲特于这边干了简单年的选股,直到格兰汉(格兰汉)解散自己之柜。这就是巴菲特创业前的更,巴菲特这则就发26年,却是怀有七年股龄的职业投资人。

巴菲特1956年8月带在太太跟一定量个男女回到出生地蒙彼利埃自立门户,发起了巴菲特一同基金。这第一仅基金规模是105000加元,合伙成员暴发7口,分别是巴菲特的四嫂与三哥、姑妈、前室友及其母、巴菲特的辩护人及巴菲特本人。其中巴菲特投入了100新币(按中国人口之写法,《滚雪球》是匪是可以叫《从100韩元到700亿》?),实际上巴菲特那之家世已发出14万新币了,创业要来底气的。巴菲特给当时还要另起炉灶了少单旅基金,到了年终共基金净资产合计就交了303726卢比了。这一个钱是单什么概念呢?巴菲特1955年也格兰汉工作之年薪是12000美金,1957年当图卢兹的法Lamb大街采购的五居室房子花费了31500新币。

日后巴菲特的私募之路是顺风顺水,获益率一路飘飘红,客户呢是更积愈多,到了1962年三元,合伙基金净资产已经高达了720万美金(其中100万属于巴菲特个人),投资人发展至了90人。此时巴菲特才动迁起卧室找了一如既往里办公室,同时招聘了第一叫做全人士工。

巴菲特的创业是一对一成,一方面使感谢大叔和恩师带来的关联网,可是最要的凡这本身的感染力。巴菲特很已经立了掂,早于12岁的下就昭示要以30春前成为富翁,对盈利有深厚的之兴味与自信。1968年,量化投资的祖师爷爱德华(爱德华)索普与巴菲特打了几乎次于桥牌,便断定这厮将成美利坚同盟国太有的口,因为这些注资理念、分析能力、变通能力且是一级。

巴菲特为1969年冬天终结了巴菲特联手基金,紧假使盖这价值投资时太少(后来美股进入了毒震动的70年份)、基金规模以极其要命(1969年新,基金规模都长至1.04亿泰铢了),并且为不记挂100%底劳累投资,声称“我只要退休了”(47年病故了,还未曾退休!)。巴菲特确实尚未退休,而是转战到Burke希尔(Hill)了,巴菲特花费了后头的毕生精力,把伯克(Burke)Hill打造成一架赚钱机器,自己呢化为了社会风气首富。

巴菲特1957-1969立13年均匀复合获益率是23.2%,其中1969年显示太差,基本也零星,1957年吧下,获益率为9.3%,中间的11年获益率都是对的。伯克(Burke)Hill的功绩从1965年起即起来来记载了,1965-2015年的当下51年,Burke希尔(Hill)的各道净值的人均复合获益率是19.2%(自2014夏起,伯克(Burke)Hill的股价收益率也放入了《致股东的迷信》,到2015年立无异于数字是20.8%,与净值增长率接近,然则收入吗负的春就多矣成千上万,特别是1974年降48.7%和二零零六年退31.8%),累计起来就是加强了7989加倍!假使长1957-1964年的巴菲特旅基金的成绩,那么就总共59年下来,1比索之投入会加强至4万卢比!

巴菲特会不谋面在二〇一七年股东大会后确实退休为?届时他拿爆发60年终功业记录,这同一纪要在投资史上是破格之,估摸为是绝后的。

索罗斯

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索罗(Thoreau)丝(Rose)为是出生于1930年,与巴菲特同龄,这正是大的偶合。但是,梭洛丝(Rose)作一个起匈牙利赶来美利哥底移民,创业之路如若苦得多,可谓是百里挑一的屌丝逆转。

Thoreau斯(Rose)在纳粹占领匈牙利时代幸运的生了下,战争截至后让1949年去匈牙利过去伦敦(London),就读于伦敦(London)医大学(LSE)。索Rose于1953年将到学位,杂文导师找的凡名牌国学家Carl·波普尔。毕业未来,他于英帝国召开了几卖短工,如手提包销售之类,最终在SF银行(Singer
& Friedlander)找到同样客交易员的劳作,做黄金与股票套利交易。

1956年,索罗(Thoreau)斯(Rose)身上带在5000比索来到了伦敦。在伦敦(London)同事之扶下,索Rose在F.M.Mayer公司找了相同客工作,先开套利交易员,后化作分析师,1959年转投Wertheim集团,继续致力亚洲证券业务。1963年跳槽到阿诺德(Arnold)·莱希罗德公司(阿诺德(Arnold)& S.Bleichroeder),1967年上升为商量部主管。

生活方面,1961年Thoreau丝结了婚,同一年吧化为米利坚人民。这等同年,索罗(Thoreau)斯(Rose)以周日工夫另行起草十年前写的《意识的三座大山》(他协调的评语是:除了标题之外,全文乏善可陈),希望会出版,还以手稿送给导师卡尔(Carl)·Pope(波普(Pope))尔审阅,1963年及1966年尚花了三年的辰修改,可是最后并从未出版。索Rose这仍旧牵记当国学家,不过在压力特别挺,爸爸过来美国晚过了五六年即便得矣癌症,梭洛丝(Rose)不得不寻找一号好提供免费治疗的耳鼻喉科医务人员。索罗(Thoreau)丝(Rose)最后要暂且按下了当教育家的内心,回到谋生场中。

索Rose于1967年当商店里建立了第一个资本-第一老鹰基金,这是一个一味开多之股票基金。梭洛(Thoreau)斯(Rose)为1969年树立了第二独基金,叫双鹰基金(几年晚更名为量子基金),属于针对按照基金,投资范围包括股票、债券、外汇和货物,可以卖空和应用杠杆。双鹰基金是索罗丝(Rose)自己投入25万日币建立的,不久异认识的一对南美洲阔佬注入了450万泰铢,这总共475万美金就是Thoreau斯(Rose)起的本金。

1970年,吉米Roger斯投入了Thoreau丝(Rose)的公司,负责探究,而索Rose则主攻交易,两口变成黄金搭档。1973年,Thoreau斯(Rose)自立门户,建立了索罗(Thoreau)丝(Rose)基金管理集团,办公室只是暴发两个房间,可以鸟瞰伦敦主题公园。

从1969年新的475万比索起,索罗(Thoreau)丝(Rose)通过16年之卖力,在1984年终将这些增值及4.49亿先令。这16年,总的外表资金流入是-1600万,首如若1981年索Rose亏损了22.9%,当年客户撤走了1亿先令,此外年份合计流入8400万。Thoreau丝(Rose)就16年人均复合收益率是30.89%(巴菲特同期是23.41%),即便爆发这样好的业绩,基金规模也无因而一旦快捷增长,一直依赖在其中收入进步,这同巴菲特真的是没法比。

1985-1999年索Rose基金的功绩进一步的好,将索Rose基金的年复合获益率推到了32.49%(1969-1999齐声31年,同期巴菲特是24.93%)。索罗(Thoreau)丝基金以圈达吗迎来了快速前进,1986年之至了14.6亿新币,1991年底上了53亿加元。1992年狙击法郎后,索Rose名气大振,在世上范围外扬名,1993年岁末Thoreau斯(Rose)基金规模就迈入及了114亿日元,1999年的到了210亿美金之极端。

索Rose基金在2000年互联网泡沫破灭中亏损了15.5%,这也是低于1981年初次赖亏损,可是在2001年而搂回来13.8%,此后几乎年纯收入尚可,可是到底处于半离退休状态,不如往年。在2007-二零零六年的次贷危机受到,索罗(Thoreau)丝(Rose)还同不行力挽狂澜,分别盈利32%、8%、28%,再同不好评释了外最特异的全世界总交易能力。

虎基金罗伯逊(Robeson)

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老虎基金的朱利安(朱莉娅(Julia)n)·Robeson属于针对冲基金界教父级人物,与索Rose、斯坦哈特连遂对因基金三大人物。但是Robeson大器晚成,创制老虎基金的时曾经48载“高龄”了。

Robeson生为1932年,加元罗丝才稍微点儿年份,年少时欣赏运动,棒球和橄榄球玩的充裕溜。1955年以朗诵毕北卡罗莱纳州立大学后,插手了海军,服役2年满时于唤醒为下士。1957年错过了伦敦,进入基德尔皮博迪企业(Kidder
Peabody &
Co.)工作,这无异发呆就是是22年。罗伯逊(Robeson)于基德尔皮博迪集团召开销售,将股票以及债券推销给个人及单位投资者,做了许多职位,最终变成资产管理分公司的掌管。相比叫销售,Robeson还爱好本管理,工作的余替一些恋人及共事打理个人股票账户,成绩不错。罗伯逊(Robeson)用的凡价值投资政策,通过开基本面音讯与评估价值来抉择股票,持有周期相比长。

Robeson有一个好友Robert(Bert)·博奇,这个人1970年改成了阿尔弗雷德(Alfred)·琼斯(琼斯)(Alfred(Alfred)琼斯)的坦,琼斯(琼斯(Jones))就是被公认为表明对冲资本的丁。琼斯(琼斯(Jones))以是一个音信记者,在也《Fortune》写一首稿巳时对股市做了点研商,发现股票多空配对得排系统性风险,从而以牛市暨熊市中还是可以够净赚。靠在是门槛,琼斯建立了平等小对因基金,发了财富。罗伯逊(Robeson)同博奇、琼斯(琼斯(Jones))时沟通,也明白到了对基于的魅力,把多空对因和价值投资组合,形成了团结的情势。

1978年,Robeson带在全家去新西兰休一个增长假,想写一按小说,讲述一个美利坚联邦合众国南边人哪成功立足为华尔街,可惜的是几完美过后便厌倦写就仍开了。最终,新西兰底美景、高尔夫、网球,也不知道该咋办留住他的心头,因为他一旦创业了!

1980年十二月,Robeson及及朋友Thorpe
McKenzie一共募集了800万美元,设立了老虎基金。老虎是名字是罗伯逊(Robeson)七夏的小子提出之,在此之前她们为了取个好听的名字费尽了想法。Robeson是一个易交际的人头(他的刺盒里有几千布置名片),朋友居多,加上工作关系广大,估算会收集到1亿新币,结果是差强人意,只兑现了8%底采访目的!那个中包括琼斯(琼斯(Jones))的老本,琼斯(Jones)的血本当坦博奇接管后,从自营转变到了FOF的花样。

哼当1980年者机会很好,恰遇美股20年生牛市的最先。老虎基金当年就落实了54.9%之费后报,旗开得大,此后底6年也落实了平分32.7%的胜回报。

Robeson用价值投资与股票多空策略完美结合,通过征集大量智之还具备活动特长的青少年来深开掘基本面,在其间人才培养与治本、外部市场营销方面还开得是,规模足以迅猛扩展,到了1991年,老虎基金成为第三贱保管范畴了10亿先令之对冲基金,到了1993年之就高达了70亿日币,比斯坦哈特(Hart)还差不多,仅加元罗斯(Rose)少一点点(要明白老虎基金启动日元罗丝(Rose)继矣11年)。基金规模以1998年七月上了210亿美金的顶,集团成员也超了210口。

唯独,在面膨胀到百亿泰铢之后,受制于股市流动性,罗伯逊(Robeson)不得不将投资领域从股票扩充到了债券、外汇及商品等市场,即所谓全球总市场。罗伯逊(Robeson)的价值投资风格,不顶适应世界总投资,即便一样开首也赚了不少钱,在债券、外汇、钯金、铜下面都获利了多,不过最终为1998年以做空加元兑日元而大亏40差不多亿,基金被挫败由盛转衰。

房子漏偏逢连夜雨,90年份末Nasdaq的互联网股票并飙涨,价格由高臆度到重强估算,老虎基金的政策是召开多传统价值股而做空互联网股票,结果是双方受挫,基金以1999年大跌19%,与1998年高峰相比下降了43%,而同期标普500虽说升了35%。老虎基金以2000年一季度重下降13%,赎回潮汹涌不止,Robeson都支撑不鸣金收兵了,最后给2000年8月份关闭了老虎体系基金,同时,纳斯达克为2000年三月10日表现顶随后崩盘。

则最终三年持续下降,但是老虎基金成立以来的21年复合获益率仍然高臻23.37%,当初投入的1先令增值及了82.32韩元。

ca88网页版会员登录,虎基金的究竟令人惋惜,一个传奇就这谢幕。不过,罗伯逊(Robeson)的故事其实并不曾了,他后来斥资和扶助了重重粗虎,这个自老虎基金出来创业的后生基金老板,大约暴发40基本上口,合计管理基金局面约占全对冲资本行业之10%,占股票多空策略基金的20%,成为对冲基金界一个暴发影响力的部落。罗伯逊(Robeson)用当对冲资本大师里面在前列,就是以他养了一如既往非凡批判小虎,而就是另外大师们都做不交的,巴菲特也好,Thoreau丝也好,连摸索一个惬意的传人都艰巨。

绿光资本爱因为霍恩

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容易因为霍恩是针对冲基金业的后起之秀,知名价值投资人与做空者,被部分人称做“下一个巴菲特”。

好为霍恩出生为1968年,中学时欣赏数学与辩护,本科就读于康奈尔高校内阁管制专业,本科毕业杂文讲演美利坚联邦合众国航空业的周期性监管问题,结论是无须投资航空业,用巴菲特的语说就是是“投资者遵照应当用莱特兄弟之飞机自空间击落”。1991年本科毕业后以DLJ集团做了少于年之投行分析师,每一周工作100单时辰以上。痛苦不堪的有数年晚,爱为霍恩没有随常规去商高校读书,而是去矣针对依据基金西格尔考勒瑞基金集团做买方分析师,三年下来就将入股与入股探讨学得比就了。

1996年终,爱因为霍恩与共事杰夫同辞职创业,因为家里开了堵截,所以管公司命名为绿光资本成本公司。爱为霍恩和杰夫看好收集1000万加元,但结尾到了12月份仅筹到了90万美金,其中50万加元或者源于于易因为霍恩的老人,爱为霍恩以及协办人耶各投入1万法郎。

绿光资本的方针和老虎基金是一致的,股票多空结合价值投资,深度的基本面研商,区别在这多空并无是平等同配合配,而是找值得做多的多方和值得做空的废,全体头寸上加以匹配。持有期一般在1年以上,集中持仓,一般将30%-60%底资本投入到绝特其余5只四头仓位。基金追求相对收入目的,即无论是市场环境怎么样,都使全力促成正获益。

募资过程遭到出了相同件趣事。有相同各种联合人介绍来之大户朋友,给好因为霍恩有了同样志扑克牌智力测试题,题目是:从同副扑克牌中以出同样档次的牌,安排牌的顺序,好给人口拿无限上边的一律布置牌翻开正面朝上,将下一致摆牌在最上边,再查一张牌正面朝及,将生一致摆放牌在最下,如此重,直到有的牌仍数字依次排。爱因为霍恩答错了,也错过了这笔投资。(我啊确希望有人为受我出出这种题材!)

绿光资本以三月过后的1996年抱了37.1%之大获益,没有一个月份起因获益,管理资本很快达成了1300万新币。为了庆祝第一年之西开得大,爱因为霍恩以冬的一个夜邀请了席卷父母在内的25单投资人吃了一致顿意大利美食,顺便汇报了刹那间大成!

1997年,绿光资本获利57.9%,年初管理资产就达成了7500万加元。1998年,绿光资本业绩一般,只生10%,但规模扩展到了1.65亿先令。1999年,基金实现了39.7%之获益率,管理资产增长及了2.5亿加元。2000年凡是第五独年头,基金收益率也13.6%,而纳斯达克指数则下降39%,基金规模提高及了4.4亿先令。2001年,纳斯达克以落了20%,而绿光资本则赢得31.6%之获益率,管理基金及了8.25亿先令。

90年代美股扶摇直上,大量资本为不绝于耳涌入对冲资本业,爱为霍恩艺高人胆大,与平投资风格的虎基金比幸运得差不多,业绩好之非凡,享受了几乎年美好的时光。

容易因为霍恩的一举成名的作,是于二〇〇八年召开空雷曼兄弟,从中大赚超越10亿卢比。目前,他一如既往活跃于同一丝,在市面高达有相当死影响力。

Michael Bury

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迈克尔(Michael)·伯利从规模达与从时间达来拘禁都算不得大鳄,可是他的故事相比较励志,成名之征也颇为紧张,而且他运营对按照基金的法子于华夏得到发扬光大,所以我们啊来拘禁同样禁闭他的故事。

伯利出生为1971年,2春秋之当儿左眼球就盖视网膜神经胶质瘤而为移除,装了同一颗玻璃做的假眼球。伯利于小学的上IQ测试出奇之过人,可是对象至极少。5年级的下家长离异了,伯利以及兄弟就叔伯已,利用周四与假期的时光,在大工作之IBM实验室做同样份小工,赚的钱将来投资并基金。高中的当儿,父母复婚,伯利的信念更足,战表更好,但是毕业时以英文老师的不经意而被自己满足的华盛顿(华盛顿)突戈亚尼亚城(Louis)分校大学拒之门外,去矣加州高校莫斯科分校的教育学专业读预科班。伯利和周围人的涉及还不好,后来吃确诊有患有有阿斯伯格综合症,这是一样栽失眠,患上了会产出社交困难。很当然的,伯利又拿兴趣放到了股票上。1991年,伯利被范德比尔(比尔)特大学军事高校起用,读到第3年大就是寿终正寝了。

1996年,伯利开办了平小谈论股票的私网站valuestocks.net,每一周揭橥几篇长文。大概是为及时互联网及之网站相当少,多少个月后MSN的主持就浏览到了伯利的网站,邀请他成MSN专栏小说家,每字1日币。伯利欣然同意,起了单笔名,叫“价值学士”(The
Value Doc),最先MSN上谈股票,很快发出矣成千上万底读者。

1997年伯利教育高校毕业,欠下了15万美元的助学贷款,在新加坡国立高校医院找到了同份病理探讨的住院医务人员工作。当年秋,他以征婚网站Match.com宣布了征婚启事(第一代表网民啊!咋不投身于互联网啊!),与同位侨胞女性黎德英闪电恋爱,3健全后虽订婚了。做医师分外艰辛,伯利为搞活股票还得常挑灯夜战,利用夜间时间来发表小说更新自己之网站。

2000年五月,伯利29夏,在加州理工学院医院之干活完毕,再为无记挂从医了,他认为该学巴菲特专业做投资。在老伴和妻小的辅助下,他于美利坚同盟国银行初阶了一个账户,从此起首了他的对冲资本生涯。伯利野心勃勃,把投资者的最低净值要求设定在1500万日币,基本上把认识的拥有人都破在他了。

运气还真的好,几完美后,畅销书《You Can Be a Stock 马克(Mark)et
Genius》的作者兼对因基金主管格林布雷(布雷(Bray))特找过来,花了100万先令购了伯利公司22.5%之股,格林(Green)布雷特也是伯利的粉丝,一贯当等在他相差医疗行业。伯以这笔钱还了助学贷款,将店铺命名也后资本(Scion
Capital),在苹果电脑总部外几独街区的地方租了平等里面小办公室,这中办公于眼前的主人就是苹果之同步开创者沃兹(史蒂夫(Steve)(Steve)Wozniak)。

伯利的私募之路还相当顺利。2001年,标普500指数降低11.88%,子孙资本的净值涨了55%。2002年,标普再次下滑22.1%,伯利盈利了16%。2003年股市反弹,伯利的结缘大涨50%。2003年,伯利管理的本便上了2.5亿美元,到了2004年之上了6亿比索,就不再受新的投资了。

2003年,伯利年收入过了500万比索,于是花了380万美金在加州萨拉(Sara)托加(Saratoga)买了一样法6居室的房屋,供一贱多少人数停。

买房的又,伯利看房价小泡沫了,于是对住房市场及MBS(住房抵押借款辅助证券)做了入木三分钻研,结论很惊人,他当房产危机迟早只要发生,认定做空MBS是一个坏机会,是外的“Soros
Trade”。他的立同一意识比生不行保尔森还早同年,比Soros本人更是早了某些年。于是2003年届二零零六年总是四年开展他的“Soros
Trade”,做空一些经济条,不断买入CDS合约,而及时四年CDS头寸一贯是浮亏的。

尽管压力巨大,伯利仍然对自己的判定怀有信心,不过投资人也逐渐失去了信念,尽管伯利5年来吗出资人赚了242%,投资人依然对伯利的“Soros
Trade”相当反对。伯利发起新基金大干一街的大力失败了,而且和客户的涉嫌还发生得甚为难,到了二〇〇六年五月,连最初赏识自己之格林布雷特也禁不住,飞来格拉斯哥,几人抬了一如既往绑架不欢而散。这等同年客户撤资1.5亿美金,伯利不得不忍在亏损卖掉了大体上底CDS仓位。

经至了二〇〇七年六月,伯利才起迎来胜利,这同样年之柜盈利150%,进账7亿美金,伯利个人进账7000万美金。伯利准备于二〇〇八年此起彼伏前行,可是客户可连撤资,二〇〇八年下半年保管之工本只是发4.5亿新币,比二零零五年新管理的6.5亿卢比缩水了成千上万,伯利终于还为经不起了,于二零零六年新关门了友好之合作社。

迈克尔(Michael)Bury的私募基金创业的路,在十年晚底中华发生诸多效仿仿者,中国发出大量民间操盘手,就是依赖着当论坛、博客写稿子一经得到粉丝,或者经突显交易成绩、参预炒股大赛或者期货大赛来露脸。总的来说,这类似草根式的本钱创业之路挺困难,规模及和公募等投资部门出身的血本首席执行官于完全不可能抗衡,最终业绩为是掺。

从0到1

如上大师们都是较成功的案例,从零散暨平等,再到传奇。但是也有成百上千告负的案例,很多10亿级别起步之对冲基金多坐败北而截至,1不怕是极限,例如短时间资金管理公司(LTCM)。

本,这不是肯定的规律,通过私募基金的首募,很麻烦预测至资金主任的前程底路。预测是大不便之,尤其是揣摸将来,这无异碰对金融投资来说,对接纳基金经理来说,都是起之。

参考资料:

《巴菲特致同人之信奉(1957-1969年)》

《沃伦(沃伦)巴菲特传》

《对冲资本奇才》

《梭洛丝传》

《金融炼金术》

《从800万到200亿》

《富可敌国》

《一路诈骗到底》

《大空头》

《史上最好了不起的贸易》

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